奇瑞的资本局

奇瑞要IPO的消息，又一次被传开了。

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此前，彭博社报道称，IDG资本考虑收购奇瑞控股母公司近10亿美元股权，奇瑞汽车正在筹划最快明年提交首次公开募股（IPO）申请。报道中还指出，奇瑞或将寻求1,500 亿元的企业估值。

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对此，奇瑞相关领导在接受采访时表示：“公司是在积极准备上市，其余信息都不准确。”

类似这般的回复，此前20年间，我们已经从奇瑞不同的高层领导口中听到过很多次，总结起来就是一句话“推进中，没进展”。奇瑞的IPO，好像一直都只存在于传言中。

2004年就传出过奇瑞准备登陆资本市场的信息，但因为当时奇瑞和上汽集团之间还存在未厘清的股权关系，所以暂时搁置。到了2009年前后，完成了股份制改造的奇瑞汽车，再次被曝出要重启上市计划。只不过这一次还是因为存在关联交易等问题，奇瑞官方最终辟谣，表示暂不考虑上市。

两次IPO计划的过程中，奇瑞汽车的整体表现发生了非常大的变化。

2003年，奇瑞投放了堪称是中国汽车品牌初代“神车”的奇瑞QQ，在当时买辆捷达或者桑塔纳都要准备20万元左右购车款的年代，起售价不足5万元的奇瑞QQ，凭借亲民售价一炮而红，成为推动汽车大规模进入中国家庭的重要普及者，短时间内就风靡中国城乡市场。

借助奇瑞QQ的成功，奇瑞汽车也正式晋升“自主一哥”。到2011年，奇瑞QQ的累计销量正式突破百万辆大关，而这一年，也是奇瑞霸榜中国品牌汽车销冠的第九个年头。

不过，度过了2011年之后，奇瑞汽车的整体表现就开始进入明显的下滑通道，很快就丢掉了自主一哥的位置。

彼时，奇瑞把销量下滑的主要原因归结为不成功的多品牌战略。

在市场规模持续壮大的过程中，奇瑞汽车也逐步意识到了品牌建设的重要性，尤其是在打开了海外市场，收获了外部反馈之后，奇瑞开始下定决定搞品牌建设，其中一个关键的方针就是发动群狼战术，秉持着“多生孩子好打架”的中心思想，奇瑞开启了多品牌战略，靠新推出的品牌，向着高端市场发起了冲刺。很快，奇瑞汽车就拉起来包括奇瑞、开瑞、瑞麒、威麟在内的多品牌阵营，只不过，效果并不十分理想。事实上，这一阶段的多品牌路线，奇瑞汽车并没有坚持太久，进入2012年之后，奇瑞汽车就宣布了重回一个奇瑞的新战略。

多品牌战略，尤其是瑞麒、威麟品牌冲高失败，也正式宣告了奇瑞汽车当时的IPO计划再次付诸东流。之后多年，奇瑞旗下相关企业也有过单独冲刺IPO的尝试，但最终同样没有成功。

2019年前后，奇瑞汽车启动的大规模混改，被看做是为再次整体IPO做准备，而且这一次的关注度更高，毕竟为了IPO，奇瑞都开始“卖身”了。

青岛五道口在2019年出资196亿，分别收购奇瑞控股51%的股权和奇瑞股份35.58%的股权，成为两家公司第一大股东。但仅仅两年之后，青岛五道口又出售了部分自己所持有的的奇瑞汽车股份。这一次“果链一哥”立讯精密参与了进来，以100.54亿元的价格，购买了青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞6.24%股权，成为奇瑞新的战略投资者。

奇瑞汽车2022年进行的股权变更情况，图片来源：企查查截图

最近几年，虽然经历了频繁的股权变更，但对奇瑞汽车而言，向好的消息也不少。经历了混改之后，不仅发展资金问题得到了很好的解决，市场表现也开始回暖。尤其是进入2022年下半程之后，奇瑞汽车整体市场表现开始直线飙升，旗下目前主打的三大子品牌奇瑞、捷途和星途，销量数据都开始翻着番儿的增长。

从销量走势图中可以明显看出，在整整“挣扎”了10年之后，奇瑞汽车在2021年才算是重新回到了主流车企阵营。而后的2022年和2023年，奇瑞汽车更是实现了销量数据的大幅度跨越，在2022年首次实现年销量破百万辆的基础之上，2023年前11个月，奇瑞汽车就已经冲到了累计销量接近150万辆的高位。

目前，奇瑞汽车的批售销量已经重新杀回到了国内市场上的前两名，堪称是比亚迪之外，目前国内市场上最具活力的一家汽车企业。

图片来源：奇瑞汽车

在海外市场上，作为一直以来国内汽车企业中的出口大户，奇瑞汽车在海外市场上已经积累了相当不俗的声望。尤其是最近几年，伴随着国内市场的起势，奇瑞汽车的海外市场规模也在水涨船高，在2022年，奇瑞汽车的出口销量就已经创纪录的达到了45万辆。

更关键的是，奇瑞目前在新能源市场上的势头也很猛，新推出的新能源产品阵营如iCAR系列、重启后的风云序列、星纪元系列、智界系列等，目前的市场关注度都不错。

市场成绩和资金状况都在持续好转，面向电动化的转型也在有序的推进中，再加上和的合作也已经有了初步成果，奇瑞汽车现下重新收获资本市场的青睐，也就是水到渠成的事情了。目前，奇瑞汽车已经进入平稳发力阶段，在这个档口重新续上IPO的“旧梦”，确实是一个不错的时机。现在的问题就是，奇瑞究竟能否达成IPO前连续三年盈利的政策硬指标？以及并不明朗的估值情况（横向对比的话，这次传出的1,500 亿元估值，证明资本市场对奇瑞汽车当前的信心其实还不是很足）等，都是奇瑞在正式启动IPO之前，需要重点考虑的问题。